核心观点

　　车辆购置税减免对于乘用车销量、橡胶消费量有一定促进作用。

　　从历史上来看，受车辆购置税政策影响2009年与2016年小排量燃油车销量增速高达70%、22%，环比提升54、10个百分点。

　　本次减征规模600亿元与2016年相近。

　　传闻的汽车下乡政策若实施，预计对橡胶消费量有促进作用，但影响较小。(可参考前作《汽车下乡政策能否提振天然橡胶消费量？》)

　　估算橡胶消费增量，受车辆购置税影响约为0.71-2.48万吨，占比约0.11%-0.40%；受汽车下乡政策影响约为0.3-0.8万吨，占比约0.05%-0.13%。

　　一、车辆购置税

　　5月23日，李克强主持召开国务院常务会议，进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道确保运行在合理区间。其中包括阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，以促进汽车消费。

　　2009年、2016年车辆购置税优惠政策回顾。对于非传统燃油车，早在2009年根据财税〔2009〕12号文件，对2009年1月20日至12月31日购置1.6升及以下排量乘用车，暂减按5%的税率征收车辆购置税，2010年减按7.5征收，2011年恢复10%征收。

　　2015年10月至2016月底，根据财税〔2015〕104号，再次对购置1.6升及以下排量乘用车减按5%的税率征收车辆购置税，2017年减按7.5征收，2018年至今恢复10%征收。

　　数据来源：国家税务总局紫金天风期货研究所

　　受购置税政策影响2009年与2016年小排量乘用车销量增速较高，但政策边际效用递减。根据中汽协数据，1.6L以下车型分别于2009年、2016年增速达到59%、18%，但是从趋势上来看，政策的边际效用存在递减。

　　在新能源车的购置税政策下，2014年新能源车辆开始爆发式增长。根据中汽协数据，2014、2015年新能源汽车销量增速接近350%左右，随后增速有所回落，但是基本保持在较高的增速。

　　数据来源：中汽协紫金天风期货研究所

　　数据来源：财政部紫金天风期货研究所

　　预计该政策力度与2016年相近，对于汽车销量存在一定程度的推动。本文根据车辆购置税减免率以及1.6L以下排量乘用车销量来测算，大致预估2009年与2016年分别减免车辆购置税大约处于236-350亿元、500-850亿元的数量级。而今年预计减征600亿元与2016年相近，预计对于乘用车销量有一定刺激，但是由于目前汽车高基数、整体增速较低的情况，因此预计2022年小排量汽车销量增速不会超过2016年的22%。

　　在不同的增速假设下，大致预估政策刺激下的橡胶消费增量约为0.71-2.48万吨。

　　2021年小排量车销量增速为-6%，假设小排量燃油车销量增速达到5%，那么政策刺激销量在11%，据此估算耗胶量约为1.3万吨；

　　若小排量燃油车销量增速达到15%，那么政策刺激销量在21%，据此估算耗胶量约为2.48万吨；

　　若小排量燃油车销量增速达到0%，那么政策刺激销量在6%，据此估算耗胶量约为0.71万吨。

二、汽车下乡

　　市场传言新一轮“汽车下乡”政策有望在6月初出台，对15万元以内的汽车(含燃油车及新能源汽车)，每辆补贴3000-5000元。

　　通过对比可知，若本次汽车下乡政策有效实行，则相对来说补贴车型范围较广，力度相对前两年更大。

　　数据来源：中国汽车工业协会中华人民共和国工业和信息化部 紫金天风期货研究所

　　预计对于橡胶销量增量在1万吨以下。根据专家预测，将促进燃油车20-30万辆销量、新能源车30-50万辆销量，那么本文在80万辆销量的假设下，预估橡胶消费增量约为0.8万吨。

　　笔者预测，汽车产量中面对农村销售的占比约为22%(参考前作《汽车下乡政策能否提振天然橡胶消费量？》)，在本次汽车下乡政策的刺激之下，假设乘用车增速增加15%左右，则预估橡胶消费增量约为0.3万吨。

（文章来源：天风期货）

文章来源：天风期货
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