白糖：国内市场从基本面上来看，2019/20榨季结束，结转库存处于正常水平，在疫情影响下，消费好于此前市场预期。11月份甜菜糖已经全面开榨，处于生产高峰时期，南方蔗糖也逐步开榨，新糖生产进度以及估产对于市场的影响较大。需要密切关注天气因素的影响。国产糖以外的主要影响因素仍然是进口糖，从船表数据来看，后续进口的压力还是较大。综合来看，整体下方的空间有限，上行也存在压力，但是如果外盘出现向上突破，郑糖有进一步上涨可能。

　　国际市场上巴西生产压力逐步降低，但天气仍对最后阶段的甘蔗单产产生影响，持续的干旱影响到甘蔗的单产，十月迎来降雨，需要关注能否缓解此前干旱影响。

　　印度出口补贴政策推迟公布，在疫情持续影响下变数增加。

　　印度新年度的出口订单在政策不落地前无法签订，对于国际市场起到支撑。北半球生产期间，天气因素的扰动也需要关注。

　　操作建议：郑糖2101合约在5000-5500元/吨之间区间交易。

　　棉花：国内市场，10月以来多个利好发酵，市场走出快速上涨行情。而从持续性上来看，籽棉收购价格的支撑在11月逐渐淡化，而籽棉收购工作也逐步进入尾声。随着郑棉价格上行，前期收购籽棉的加工企业存在盘面套保的动力。下游随着供给端的价格上涨，传导也存在一定的困难。棉花继续上行需要新的动力，否则预计后期回落的概率较大。

　　国际市场，总体供需情况依然较为宽松，限制国际棉价的运行区间。美棉在今年天气影响较多，后续产量以及质量仍是市场关注的因素，市场存在美棉产量以及质量下调的预期。印度方面，降雨天气引发市场担忧，这对于棉价或有一定支撑。总需求情况不乐观，全球疫情发展并未得到有效控制，秋冬季节有愈演愈烈之势。国际棉价预计仍陷入震荡。

　　操作建议：郑棉2101合约15000元/吨上方空头思路为主。

（文章来源：国信期货）

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